Real World Assets (RWA) — ou, no português, “ativos do mundo real” — é um segmento do mercado que sempre é muito discutido pelo seu suposto potencial de crescimento, ganhando mais atenção em 2023, muito pelo crescimento que o setor vem passando (mais de 7x), como podemos observar abaixo.
Total de capital travado (TVL) do setor de RWA
Fonte: DefiLlama
Ativos do mundo real (RWA) são tokens que representam ativos financeiros tradicionais na blockchain. Estes tokens podem ser fungíveis, representando ativos como commodities, títulos de dívidas, créditos de carbono, etc.; mas também podem ser não fungíveis, representando contratos, títulos de propriedade, garantias, royalties, etc.
Em essência, é o que chamamos de “tokenizar” ativos reais, ou seja, o processo de colocar ativos na blockchain como tokens, para aproveitar as vantagens da tecnologia blockchain. Qualquer ativo de valor pode ser tokenizado e utilizado na blockchain em transações.
Apoiados em ativos tradicionais, os ativos do mundo real podem servir como classes de ativos digitais sustentáveis e confiáveis. Essas características colocam as finanças descentralizadas em concorrência direta com as finanças tradicionais.
O conceito de RWA possui, dentre outros, o benefício de democratizar investimentos que, antes, eram restritos apenas a quem tinha um capital mais elevado, trazendo um mundo de possibilidades.
Isso inclui propriedades imobiliárias, commodities, obras de arte, direitos de propriedade intelectual, recebíveis futuros, ativos judiciais como precatórios e muito mais.
Porém, apesar das benesses, é preciso lembrar que a tecnologia da maior parte dos setores de cripto ainda é muito embrionária, e possui algumas problemáticas que precisam ser endereçadas para que realmente vejamos fundamentos sólidos.
Vamos falar de três delas!
Falta de adequação do produto ao mercado (product-market fit)
Hoje, a adoção de ativos reais tokenizados ainda é extremamente limitada.
A título de exemplo, todo o crescimento visto até o momento em 2023 foi pautado na tokenização de juros americanos.
Distribuição da tokenização de títulos de dívida do governo americano
Segundo o DefiLlama, a quantidade de capital travado em RWA é de pouco mais de US$ 1 bilhão.
Como podemos observar no gráfico acima, os títulos de dívida do governo americano corresponde a 60% disso.
Essa deslanchada abrupta se deu por conta do patamar elevado dos juros que observamos na economia, atualmente.
Inclusive, em uma edição recente do Minuto Cripto, comentei sobre a expectativa do mercado em relação aos cortes na taxa de juros.
É crescente a quantidade de gestores de fundos que esperam que isso comece a acontecer nos próximos 12 meses.
É difícil, portanto, ter como tese que este nível de capital travado em RWA continuará no médio-longo prazo pelos mesmos motivos.
Isso não seria um grande problema caso outros casos de uso do segmento ainda não possuíssem adoção muito incipiente — que é justamente o caso.
O motivo para este cenário talvez seja o segundo grande problema.
Falta de infraestrutura em RWA
O processo de securitização e tokenização de uma dívida ainda é tão complexo quanto (ou ainda mais) que o processo de emitir uma dívida no mercado tradicional.
Hoje, uma empresa buscar a tokenização por questão de eficiência não é uma realidade.
Ainda, esse mercado é extremamente restrito para o usuário (maioria dos protocolos atuais pedem KYC), tornando um mercado pouco acessível para o usuário médio de cripto.
Mas do lado das empresas, existe o risco de interagir com o obscuro mercado cripto para obter um retorno que, na maioria das vezes, não compensa.
Falta de clareza regulatória em RWA
Por fim, a falta de clareza regulatória afasta grandes empresas e investidores institucionais de acessarem esse mercado nos maiores polos financeiros do mundo.
No Brasil, em julho do ano passado a CVM (órgão regulador de ativos mobiliários) liberou um ofício que traz alguns pontos de clareza sobre tokenização de recebíveis, que trouxe uma maior segurança regulatória para investidores e tokenizadores de ativos.
Essa é a notícia boa.
A ruim é que, por incrível que pareça, o Brasil está muito à frente de vários países — incluindo os países desenvolvidos — na questão regulatória sobre RWA.
Sendo assim, o grande capital global ainda possui restrições regulatórias para entrar neste novo mercado.
É improvável que este cenário seja solucionado até o próximo ano.
Conclusão
A grande realidade é que, hoje, existe pouca demanda por parte das empresas por tokenizarem os seus ativos e, na outra ponta, o usuário de cripto também não demanda por esses ativos.
O mercado irá evoluir a partir do momento em que tivermos infraestrutura e clareza regulatória para as empresas verem sentido em trazer seus ativos para dentro de blockchains.
Por isso, é importante o aviso: tome cuidado com a ânsia de estar por dentro de todas as “narrativas” que surgem no mercado cripto.
Normalmente, a maioria delas são pouquíssimo fundamentadas e vão enganar um punhado de investidores com alguns pumps esporádicos.
A tecnologia que o setor de RWA traz para cripto é, realmente, incrível, e a tese no setor possui muito potencial. Mas agora não parece ser a hora que esse mercado ganhará tração.
Lembrem-se: estar certo na hora errada é o mesmo que estar errado.
E se você se interessou neste tema e quer saber mais, recomendo o vídeo que o Bearlz fez, com um análise completa.
Para acessar, basta clicar no link abaixo:
RWA | Setor Cripto PROMISSOR ou SUPERVALORIZADO?
