Vamos mergulhar no mundo da Pendle. Este protocolo tem chamado a atenção do mercado de criptomoedas. Desde o início do ano, o Pendle já registrou um impressionante crescimento de mais de 400% atraindo atenção de diversos investidores.
O que é a Pendle?
Em uma frase, seria um protocolo que busca trazer os conceitos de renda fixa para o universo de DeFi. É por isso que consideramos o protocolo Pendle uma verdadeira revolução. Ele oferece um produto que não existia em DeFi até então. Atualmente, navega praticamente sozinho dentro do seu mercado, sendo um produto praticamente sem concorrentes.
Pendle foca no mercado de renda fixa porque existe um mercado gigantesco nas criptomoedas de tokens que geram juros. No entanto, esses tokens geram juros de forma variável e volátil. Isso abre uma série de casos de uso que você pode construir em cima desses tokens para aumentar o seu potencial. E é justamente isso que o produto da Pendle faz: ele cria casos de uso em cima desses tokens.
A Pendle tem quatro casos de uso principais. Vamos explorar cada um deles!
Depósito de Liquidez
O primeiro caso de uso é o depósito de liquidez. Você pode ser um provedor de liquidez do protocolo. Pegue um token que gera juros e deposite no protocolo. Isso permite que você ganhe juros em cima disso. Com isso, a Pendle consegue realizar operações de juros mais sofisticadas. Esse é um caso de uso simples que muitos outros protocolos também oferecem. Você deposita liquidez e recebe um retorno por isso.
Interface depósito de Liquidez
Compra de Renda Fixa
Aqui, as coisas começam a ficar interessantes. O segundo caso de uso da Pendle é uma operação de compra de renda fixa. A Pendle cria um mecanismo que transforma tokens que geram juros voláteis em tokens de renda fixa. Assim, você pode comprar um título pré-fixado de um token que gera juros, assim como faria em uma corretora no mercado tradicional.
Interface compra de títulos de renda fixa
Especulação de Juros
O terceiro caso de uso da Pendle é a especulação de juros. Para manter juros de renda fixa, você tem usuários especulando se esse juros vai subir ou cair. Isso permite que os traders realizem operações sofisticadas e especulem nos juros futuros de um token.
Especulação de Pontos de Airdrops
Por fim, temos o quarto e último caso de uso da Pendle: a especulação de pontos de airdrops. Uma tendência forte do mercado cripto é farmar pontos de airdrops. Portanto, você utiliza um protocolo, deposita liquidez em um protocolo e, em troca, recebe pontos. Quanto mais pontos você acumula, maior a probabilidade de conseguir o airdrop desse protocolo. A Pendle criou um produto que permite alavancar a quantidade de pontos que você ganha e especular em cima desses pontos.
Interface especulação de pontos de airdrops
Esses quatro casos de uso foram fundamentais para o crescimento da Pendle. O protocolo conseguiu se posicionar como um ponto final de toda a liquidez nos mercados de staking e restaking. Quando olhamos o produto da Pendle, vemos que a maioria da liquidez do produto está em LRT, Liquid Restaking Tokens. Isso mostra que o protocolo vem conseguindo capturar esse mercado tão grande que é o mercado de restaking.
Tudo isso fez com que o produto da Pendle apresentasse um crescimento de 20 vezes em 2024. No início do ano, a Pendle tinha 233 milhões de dólares em capital travado. Atualmente, já passa dos 4 bilhões de dólares, atingindo a sétima maior aplicação do mercado cripto.
Ranking do Valor Total Travado de capital (TVL) na rede Ethereum
Fonte: DefiLama
Desse modo, podemos esperar por alguns catalisadores que podem impulsionar ainda mais o protocolo para ele continuar crescendo. Vamos passar por cada um deles!
Crescimento do Setor de Restaking
O crescimento contínuo do setor de restaking é a primeira coisa que precisa acontecer. Hoje, este é um dos maiores setores de cripto, com Lido e EigenLayer somando quase 40 bilhões de dólares de capital travado. A Pendle tem uma exposição muito grande a esse setor, portanto, é crucial que este setor continue crescendo. No entanto, existe uma incógnita muito grande sobre o quanto esse setor continuará crescendo após os seus principais airdrops, que está sendo o principal catalisador para o crescimento desse setor.
Mais airdrops no setor de Restaking
Falando de airdrops, é importante ter mais airdrops dentro do setor de restaking. Uma vertente importante para o crescimento da Pendle foi o airdrop da Ether.fi. Hoje, boa parte da liquidez depositada na plataforma vem do airdrop da Ether.fi, justamente porque os usuários estão utilizando muito a Ether.fi e querendo alavancar seus ganhos e seus pontos.
Mais incentivos na Pendle
Para que a Pendle não fique dependendo apenas dos airdrops, precisam existir incentivos, tanto dos protocolos quanto da própria Pendle, para atrair mais capital para ser depositado dentro do protocolo. Ou seja, precisam existir incentivos financeiros para os usuários que detêm qualquer tipo de token que gera juros em cripto, queiram depositar esse tipo de token dentro da Pendle, ou queiram comprar títulos de renda fixa dentro da Pendle porque existem incentivos.
Como mencionado anteriormente, existe uma incógnita muito grande de como será o setor de restaking depois dos airdrops que estão acontecendo no momento e, principalmente, do airdrop da EigenLayer, que ao ser anunciado, causou um impacto negativo, inicialmente. No entanto, como um produto, a Pendle tem capacidade de continuar atraindo a liquidez desses tokens.
Pontos negativos da Pendle
Agora, falando sobre os riscos, o primeiro ponto negativo é a dependência que a Pendle tem nos setores de staking e restaking. Como ressaltado, é o maior setor de cripto, mas é um setor que hoje não é robusto o suficiente, ele não se mostra sustentável, está sendo muito pautado em incentivos econômicos e airdrops que foram os dois pilares, e os dois catalisadores da Pendle até agora. Uma alavancagem muito grande, um monopólio muito grande em busca de airdrops e mais recompensas.
Portanto, existe uma capacidade de crescimento muito grande, tem um produto muito bom, mas existem seus riscos. O produto não vai continuar crescendo eternamente, pode ter uma estagnação de crescimento depois que acontecerem os principais airdrops do setor.
Pontos positivos da Pendle
A Pendle se destaca por apresentar um produto completamente inovador, sem concorrentes. Este produto, extremamente interessante, está inserido no maior mercado das criptomoedas. A plataforma acabou se transformando no buraco negro de liquidez de todos os tokens de staking e restaking. Portanto, quando um produto é amplamente utilizado dentro do maior mercado de cripto, é evidente que ele apresentará um crescimento muito grande e ainda tem potencial para continuar crescendo.
A sua equipe é altamente qualificada e inovadora, tendo conseguido desenvolver um produto de alta qualidade. A Pendle tem potencial para estabelecer parcerias muito interessantes com o mercado tradicional, algo que ainda falta para a empresa e que pode atrair um capital adicional.
Hoje, a Pendle ainda tem uma capitalização de mercado muito baixa, não baixa no geral, mas baixa em relação ao tamanho do seu produto. Se meses o cenário era o contrário, diríamos que a Pendle já tinha uma capitalização de mercado muito grande e um produto ainda no começo. Agora, o produto da Pendle se consolidou, cresceu muito e se provou. E a capitalização de mercado está baixa em relação ao tamanho do seu produto e aonde ele pode chegar. Portanto, isso acaba sendo uma assimetria. Pode ser que o mercado passe a enxergar isso e a Pendle acabe figurando entre top 50, top 30 de Market Cap.
Conclusão
Finalmente, a Pendle possui produtos com casos de uso muito bons e utilizados pelo mercado, porém, muito por conta de incentivos e airdrops. Quem investiu em PENDLE em seu início já conseguiu obter uma boa valorização. Quem investir a partir de agora deve ter em mente que os principais catalisadores devem continuar apresentando bons resultados.
No entanto, há uma alavancagem muito grande na Pendle, um monopólio muito grande em busca de airdrops, em busca de mais recompensas. Depois que tivermos esses airdrops, depois que os incentivos diminuírem, será que esse setor se provará sustentável economicamente no longo prazo? É uma incógnita que temos e saberemos a resposta nos próximos meses.
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